鐵路設(shè)備行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
事件：中國鐵道部發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，推進民間資本全面進入鐵路系統(tǒng)，并計劃實施多項改革。
1、鐵路“十二五”建設(shè)規(guī)模依然較大。近期鐵道部已經(jīng)印發(fā)鐵路“十二五”規(guī)劃，中國政府此前數(shù)次對該行業(yè)規(guī)劃給予肯定，2015年將實現(xiàn)中長期規(guī)劃(2008調(diào)整)的12萬公里線路規(guī)劃，期間投資2.8萬億元。以此推算，未來3年仍將有年均6800公里線路投產(chǎn)，年均投資5700億元。其中，中國高速鐵路除1.6萬公里的前期規(guī)劃外，預計城際線還將提供大約3000公里增連而中國西部地區(qū)將增加1.4萬公里以達到5萬公里的總里程規(guī)劃。
2、2012年投產(chǎn)計劃同比大幅增長。2011年，全國鐵路線投產(chǎn)2167公里，其中高鐵1421公里（實際僅開工3個新項末，而今年我們預計將投產(chǎn)6366公里，其中高鐵3335公里。因此，今年對于鐵路設(shè)備行業(yè)而言，需求仍將非常巨大。而鐵道部陳訴，截至去年年末其獲得的銀行意向授信規(guī)模超過2萬億元，將支持該開發(fā)進度。
3、關(guān)注7-8月份可能的大單招標。我們預計去年底，南北車在手動車訂單不超過230標準列，而機車預計低于150億元。由于200-250公里級的高鐵線投產(chǎn)需求，250型動車預計將招標至少200列；而隨著8軸9600KW大功率機車定型，機車訂單預計也將啟動。此前，鐵道部已經(jīng)投放貨車（25300輛各型）和客車（2500輛）招標。
4、融資多元化有助于解決資金困擾。盡管2011年底中國鐵路投產(chǎn)線路已經(jīng)達到9.3萬公里，但其路網(wǎng)密度僅為97公里/萬平方公里，遠低于主要發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家。我們?nèi)詧猿謽酚^看待中國鐵路發(fā)展前景，鐵道部融資困難是目前的主要問題(1Q其資產(chǎn)負債表顯示，國內(nèi)長期負債達到1.84萬億元，資產(chǎn)負債率上升至60.6%)。引導民間資本進入、拓寬融資渠道等措施，盡管此前層長期提及，但此次以部委法規(guī)成文，將有助于改善中國鐵路建設(shè)的資金壓力，進而對中國鐵路設(shè)備行業(yè)產(chǎn)生積極影響。
投資建議：我們看好中國鐵路設(shè)備制造商，對鐵路基建相關(guān)零部件制造商保持謹慎。在策略上，我們看好大型設(shè)備制造商和貨車制造商，看好后者的主要原因是貨運發(fā)展+企業(yè)自備車大約高出10%的毛利水平。我們推薦關(guān)注中國南車[4.99 1.42% 股吧 研報]（601766）、北方創(chuàng)業(yè)[20.18 0.75% 股吧 研報]（600967），并謹慎推薦中國北車[4.42 1.38% 股吧 研報]（601299）。
主要風險：1）招標預期不達規(guī)默2）線路投產(chǎn)滯后，3）制度性因素可能帶來的風險。 | 
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