| 關(guān)注4月季節(jié)性天膠風(fēng)險(xiǎn) |
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天膠期貨市場(chǎng)近期總體維持震蕩走勢(shì)，宏觀方面較為平淡�；久嫔�，3月東南亞產(chǎn)區(qū)停割、泰國(guó)政府收儲(chǔ)和國(guó)內(nèi)工廠的剛性需求等方面來(lái)看，橡膠現(xiàn)貨價(jià)格在3800美元附近有較強(qiáng)支撐。但從未來(lái)新開割季的情況來(lái)看，泰國(guó)開割期可能略有提前。國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存下降速度不快，需求疲軟同樣存在。展望后市，隨著4月季節(jié)性壓力逐步來(lái)臨，或?qū)⒋蚱平谡鹗幐窬盅堇[一波季節(jié)性下跌走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將加速放緩。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速或降至8%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)受油價(jià)高企、節(jié)后因素消退等影響可能再度反彈，進(jìn)而促使央行貨幣政策更趨審慎，預(yù)計(jì)仍以公開市場(chǎng)操作為主，輔以降準(zhǔn)，不太可能降息。
盡管歐債危機(jī)擔(dān)憂暫緩，但西班牙等國(guó)仍能再度引發(fā)歐債擔(dān)憂。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)需求的支撐下持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)隱憂依然在房地產(chǎn)市場(chǎng)的弱勢(shì)復(fù)蘇，在原油價(jià)格持續(xù)高位背景下通脹壓力不容樂觀，進(jìn)而使得美聯(lián)儲(chǔ)4月份議息會(huì)議上更可能維持貨幣政策不變，不會(huì)明確提出要推出新一輪量化寬松政策。
今年1月，天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)天膠產(chǎn)量同比下降12.8%，預(yù)計(jì)今年第一季度產(chǎn)量下降5.1%，今年全年產(chǎn)量從上月估計(jì)的1053萬(wàn)噸降至1042萬(wàn)噸。但進(jìn)入第二季度，將進(jìn)入全球天膠的高產(chǎn)期，供應(yīng)量在這個(gè)時(shí)期會(huì)呈現(xiàn)全年的高峰階段，而從往年天膠季節(jié)性上漲下跌概率分布也可以發(fā)現(xiàn)，4月是全年下跌概率較大的一個(gè)月份。
丁二烯價(jià)格高位出現(xiàn)回調(diào)，對(duì)合成膠成本支撐減弱，部分順丁裝置逐步恢復(fù)，合成膠整體開工率趨升，丁二烯需求略有改善。丁苯價(jià)格再度下滑，因前期開工率維持較高但需求不暢，庫(kù)存有所累積。近期主流石化廠家持續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)，印證市場(chǎng)偏弱的預(yù)期。順丁暫時(shí)保持堅(jiān)挺，但未來(lái)開工率回升后供應(yīng)壓力略有增大。國(guó)內(nèi)合成膠市場(chǎng)繼續(xù)陰跌探底。合成膠走弱，也在一定程度上拖累天膠期價(jià)走勢(shì)。
國(guó)內(nèi)年前青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存就處于高位運(yùn)行，出貨量也不多。即使年后到現(xiàn)在，保稅區(qū)內(nèi)的橡膠庫(kù)存日均出庫(kù)量仍維持較少的數(shù)量級(jí)。近期隨著國(guó)內(nèi)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，采購(gòu)保稅區(qū)貨源的需求有所提高，庫(kù)存開始減少。最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，保稅區(qū)天膠加上復(fù)合庫(kù)存在18.7萬(wàn)噸，較2周前下降1.7萬(wàn)噸；另有合成膠3.2萬(wàn)噸，整體水平穩(wěn)步下降，但速度依然緩慢。
展望后市，滬膠短期或延續(xù)震蕩走勢(shì)。但隨著割膠期的深入，震蕩區(qū)間隨時(shí)被打破而引發(fā)一輪季節(jié)性跌勢(shì)。所以，我們建議投資者在近期的操作以逢高做空為主。技術(shù)上看，28000元一線構(gòu)筑較強(qiáng)阻力。如反彈至這一關(guān)口附近可以采取做空操作，密切關(guān)注下方60日線的支撐。 |
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